2025 年7 月最后一周，全球金融市场聚焦两大央行—联婚会与日本央行—在7 月29 日至31 日召开的货币政策会议。根据最新市场预期，联准会（Fed）与日本央行（BOJ）均预料将维持利率不变，分别为4.25%–4.50% 以及0.5% 的现行利率水平。然而市场真正焦点在于，两大央行的「会后语调」是否传递未来政策动向的转折信号。

对于联准会而言，市场普遍预期7 月会议将延续「静候更多数据再行动」的观望立场。根据Barron's 及Investopedia 报导，Fed 的决策委员目前在是否立即降息上仍存在分歧，Christopher Waller 曾提出在通膨放缓情况下提前降息的看法，但大多数官员仍强调抗通胀优先与政策耐心。 CME FedWatch 工具显示市场对于9 月降息的概率已达约95%，但7 月降息可能性极低。

本周会议将接续发布包括核心PCE 指数、7 月就业报告、第二季GDP 等重要数据。若通膨未如预期回落或就业数据偏强，Fed 将更倾向维持鹰派立场并延后降息时点。此语调对美元指数与债市变动将产生直接影响，并进一步影响欧元、日圆等货币的汇市行情。

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在日本央行方面，市场一致预期BOJ 将于7 月30–31 日决议维持短期政策利率在0.5% 不变。不过焦点将放在其季度经济预测报告与副行长内田真一（Shinichi Uchida）与总裁植田和男（Kazuo Ueda）会后是否释出内容上的「转向讯号」。

特别是内田曾表示，美日新贸易协议已显著降低关税不确定性，为后续升息提供政策空间；市场普遍认为年内仍有一次升息可能性，尤其若通膨持续高于日银2% 目标。

东京核心通膨数据为日银政策转向提供部分理据：7 月核心CPI 年增2.9%，核心核心指数（扣除食物与燃料）则为3.1%，超出日银目标且显示价格压力仍存在。尽管通胀略较6 月略为回落，但基础通膨趋势仍未改善。

此外，BOJ 在本次会议后预计调升年度通膨预估值，并可能删除「价格风险偏向下行」措辞，以呈现对经济展望更为正面的立场。

市场分析师指出，两大央行虽维持政策不变，但其展望与语调微幅转变即可引发市场重大动荡。如果联准会在声明中暗示对降息时点提前有所开放，美元将可能回升迅速削弱金价与高收益债券吸引力。反之，若日本央行释出升息可能性，日圆汇率将获支撑，并对日股与出口企业形成影响。

近期全球资金态势已由避险转向风险偏好。美欧与美日关税谈判取得进展，令股市与欧元、澳元走强，而避险性资产如黄金与美元则滑落。美元本周面临月内最大跌幅，欧元维稳高位区，但若Fed 出现偏鹰立场，该走势可能快速转变。

值得留意的是，美国总统Trump 持续对Fed 施压，要求大幅降息并批评Fed 主席Powell，引发对美联储独立性的担忧。但Fed 内部目前仍未改变观望者态度，多数官员依旧等待更多通膨数据确认后才行动。

从整体市场预期分析， Fed 与BOJ 本周最可能「维持利率不变」 ，但决策者的声调与预测更新将左右未来数月的资金流向与风险态度。全球股市与货币市场将密切关注两家央行会后的会议声明、记者会对话与经济预测变动。