亚马逊（AMZN）于2025 年第二季财报电话会期间公布，Amazon Web Services（AWS）虽年增营收达17.5% 至约309 亿美元，但公司CEO Andy Jassy 认可AWS 正面临AI 运算电力与晶片供应双重瓶颈。

此等讯息随即引发投资人担忧，导致亚马逊股价于盘后交易下跌约7% ，虽整体Q2 财报表现超出市场预期，但AI 基础建设限制成为焦点风险。

根据公布内容，亚马逊Q2 营收达1677 亿美元、年增约13%，净利为18.2 亿美元，远超分析师预期。然而，公司对第三季营运收益预测为155–205 亿美元，略低于市场预期，加上资本支出高达314 亿美元，多用于扩充AI 资源，已成为压缩AWS 利润率的重要因素。

AWS 利润率自去年以来降至32.9%，为2023 年下半年以来最低水平，亦高于竞争对手微软与Google Cloud 成长率的落后现象引起市场不满。

在财报电话会中，Jassy 明确表示AWS 面临GPU 晶片供应延迟，且最严重的限制为电力供应不足。他指出，AI 服务需求早已扩张超过AWS 当前供应能力，电力成为「最大瓶颈」，需数季时间才能缓解。

在同一场电话会上，他宣布Amazon 计划透过自研晶片如Trainium2 来提升效率，其新AI 晶片相较第三方GPU 效能与成本效益提升30–40%，但仍需时间逐步部署，以应对庞大需求。

分析机构指出，AWS 的这种结构性瓶颈意味着其在面对微软Azure 与Google Cloud 拉开成长势头时正处于较不利位置。

Azure 在第二季营收年增约39%、Google Cloud 则成长约32%，均明显超越AWS ；尽管AWS 市场占有率仍达约30–35%，但增速趋缓已成发展警讯。 Morgan Stanley、Jefferies 等机构强调AWS 必须有效处理电力与晶片瓶颈，否则市场份额可能逐步受到侵蚀。

亚马逊CFO Brian Olsavsky 说明，2025 年上半年资本支出已达560 亿美元，全年预估仍有超过111 至118 亿美元资本预算用以AI 架构。这项投资使AWS 现金流受压，也导致本季自由现金流较去年同期下降约12% 至约182 亿美元。分析指出，短期负担成本压力高不可忽视。

在电话会上，Jassy 多次强调AWS 持续是全球最大云端供应商，年化营收达约1230 亿美元，且宣布AWS 正处于AI 采用初期阶段。他表示公司看好长远潜力，包括工具如Kiro、Strands 与内部AI 模型部署等，以及与PepsiCo 的企业合作与Project Kuiper 卫星网路布局。

即便如此，他也坦言当前仍有电力与硬体延迟风险，可能需数季时间才能回复成熟扩容。这些讯息意味AWS 正在面临成长瓶颈挑战，但仍凭借其基础设施优势保有长线信心。

金融市场对此回应强烈， Q2 财报出炉后亚马逊盘后股价下跌约6–7%，反映市场针对AWS 未来营运能否有效提升利润与供给能力的不确定感。虽然零售与广告业务表现稳健，其中零售年增约11%、广告收入年增约23%，仍难掩AWS 成长趋缓与利润缩水的负面焦点。

外界观察指出，AWS 与主要竞争对手间的策略差异将成未来关键。微软与Google Cloud 近年大量布署开源AI 架构并加速企业采用Azure OpenAI 与Google Gemini 等工具；AWS 虽推出自有晶片与AgentCore、DeepFleet 等AI 工具，但由于电力与晶片限制，其交付速度略逊一筹。若Microsoft 与Google 能更快解决基础设施瓶颈并扩大市场份额，AWS 领导地位极可能被逐步动摇。

根据Synergy Research 2025 年市场数据， AWS 仍维持约30% 市场份额，微软Azure 与Google Cloud 分别为约20% 及13%。不过这一年来AWS 市占率变动不大，而竞争对手则持续拉进，令AWS 需在容量扩充、AI 采用与产品创新上部署更积极策略才能守住市场地位。

Amazon 对于电力供应瓶颈的描述揭露了云端AI 基础设施发展的重要痛点。尽管近年资料中心数量与能源使用皆大幅增加，但多数地区仍面临电网容量不足、冷却需求爆升与地方监管规范等挑战。 AWS CEO 指出，电力供应正成为目前最大挑战项目，这在高耗能AI 运算领域尤其明显，远超过CPU 或设施规模瓶颈对应的技术限制。即便AWS 着手自行研发晶片如Trainium2，也仍需根本解决能耗与资料中心容量问题，才能实现长期AI 扩展布局。

与此同时，亚马逊正在将AI 应用导入旗下零售与物流布局，包括Prime Day 的AI 驱动消费者推荐、卖场运营支援、Project Kuiper 卫星网路测试等。然而，这些内部AI 投入虽提升营运效率，但也带来人力架构调整压力。公司已于本季度裁减逾1.4 万名员工，并预告未来仍有进一步裁员与部署重组可能，这反映AI 投资虽有长远效应，但短期内亦造成企业成本与文化变革压力。

综合来看，亚马逊第二季财报揭露的AWS AI 基础设施瓶颈，包括电力供应不足与晶片交付落后，显示出在AI 应用快速扩展的大环境下，即使具备强大市场地位与自研晶片能力，仍可能因硬体与基础设施限制延缓成长。

当AWS 成长率打不过竞争对手时，市场份额受到侵蚀风险提高；若AWS 未能在未来几季内有效解决电力与晶片瓶颈，公司长期营利与领导地位的可持续性将受严峻考验。未来几季AWS 在AI 投入与产能扩张的成效，将是衡量其是否能延续云端霸主地位的关键。